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viernes, 25 de julio de 2008
El euro subió hasta los 1,5717 dólares en la apertura
Fráncfort (Alemania), 25 jul (EFE).- El euro subía hoy en los primeros compases de negociación del mercado de divisas de Fráncfort y hacia las 06.00 horas GMT se cambiaba a 1,5717 dólares, frente a los 1,5675 dólares de la jornada anterior.
El BCE fijó ayer el cambio oficial del euro en 1,5677 dólares.
El BCE fijó ayer el cambio oficial del euro en 1,5677 dólares.
Las negociaciones de la Ronda de Doha prosiguen con aparente esperanza de que pueda salvarse
Ginebra, 25 jul (EFE).- Las negociaciones para desbloquear la Ronda de Doha proseguían hoy tras una semana de reuniones con una aparente esperanza de que pueda salvarse el proceso.
Anoche, la treintena de ministros que se reunieron en un día considerado clave para desbloquear la Ronda decidieron continuar hablando y dar una nueva oportunidad a un proceso que no acaba de desatascarse.
El canciller brasileño, Celso Amorim, fue el más claro de los que hicieron declaraciones y dijo que hoy viernes debería ser el día definitorio, "uno más", comentó, para determinar de una vez por todas si el proceso se salva y continúan las negociaciones hasta concluir la Ronda que liberará el comercio mundial, o se termina definitivamente.
El director general de la Organización Mundial del Comercio (OMC), Pascal Lamy, expondrá hoy al resto de los 153 miembros el punto en que se encuentran las negociaciones y su visión de lo que debe ser hecho para salvar el proceso.
Posteriormente se reunirán los 7 países clave -Australia, Brasil, China, Estados Unidos, India, Japón y la Unión Europea- y en la tarde ese encuentro se ampliará a la veintena de países restantes.
Tras esos dos encuentros debería haber una definición.
La Ronda de Doha, que quiso llamarse del Desarrollo, comenzó a negociarse hace siete años con el objetivo de liberalizar el comercio mundial.
Anoche, la treintena de ministros que se reunieron en un día considerado clave para desbloquear la Ronda decidieron continuar hablando y dar una nueva oportunidad a un proceso que no acaba de desatascarse.
El canciller brasileño, Celso Amorim, fue el más claro de los que hicieron declaraciones y dijo que hoy viernes debería ser el día definitorio, "uno más", comentó, para determinar de una vez por todas si el proceso se salva y continúan las negociaciones hasta concluir la Ronda que liberará el comercio mundial, o se termina definitivamente.
El director general de la Organización Mundial del Comercio (OMC), Pascal Lamy, expondrá hoy al resto de los 153 miembros el punto en que se encuentran las negociaciones y su visión de lo que debe ser hecho para salvar el proceso.
Posteriormente se reunirán los 7 países clave -Australia, Brasil, China, Estados Unidos, India, Japón y la Unión Europea- y en la tarde ese encuentro se ampliará a la veintena de países restantes.
Tras esos dos encuentros debería haber una definición.
La Ronda de Doha, que quiso llamarse del Desarrollo, comenzó a negociarse hace siete años con el objetivo de liberalizar el comercio mundial.
jueves, 24 de julio de 2008
Negociación de la OMC: se inició duro tira y afloja entre ricos y emergentes
GINEBRA (AFP) - Países ricos y emergentes tantearon el lunes sus posiciones en el tira y afloja que se inició en Ginebra para saber si las negociaciones multilaterales de comercio se quedan en la nada o si avanzan hacia un desenlace capaz de dinamizar a la desalentada economía mundial.
La primera reunión de los cerca de 40 ministros que participan en el cónclave de la Organización Mundial de Comercio (OMC) para salvar la Ronda de Doha fue "totalmente inútil", definió el ministro brasileño de Relaciones Exteriores, Celso Amorim.
"Tal vez haya sido una reunión necesaria, había que hacerla, pero realmente totalmente inútil desde mi punto de vista, porque no oí ninguna idea nueva, ninguna sugerencia. Esperemos a mañana", declaró.
En la reunión previa con delegados de los 152 países miembros de la OMC, los principales actores evitaron mostrar sus cartas y afirmaron que correspondía a los demás hacerlo en primer lugar.
Estados Unidos se declaró dispuesto a hacer concesiones agrícolas, a condición de que los emergentes hagan otro tanto en el área industrial. Y Brasil, líder del G20 de países emergentes, afirmó que Estados Unidos debía dar el ejemplo, dando a conocer sus propuestas, para dinamizar las negociaciones.
La Unión Europea (UE), que en varias ocasiones sostuvo que ya había dado todo lo que podía, anunció que de todos modos sus recortes arancelarios podrían llegar a 60%, en lugar de 54% en discusión, gracias a la prevista inclusión de nuevos productos en la lista de ítems que se benefician de menores derechos aduaneros.
La delegación brasileña juzgó que el anuncio con bombos y platillos de una medida prevista tenía meros fines de "propaganda".
El único resultado tangible de la jornada fue la aceptación por parte de doce países emergentes de topes tarifarios para la mayoría de sus importaciones de bienes industriales, lo cual dará mayor seguridad al comercio, pues impedirá la arbitrariedad en el alza de los gravámenes.
El principio ya había sido aceptado, pero faltaba sacar de corchetes los números de la declaración final.
Las negociaciones de Ginebra son consideradas cruciales, pues un fracaso supondría en el mejor de los casos otro año de atraso, necesario para la aclimatación de quien suceda en enero próximo a George W. Bush en la presidencia de Estados Unidos.
La Ronda de Doha, que se inició en 2001, debía concluir a fines de 2004.
La representante de Comercio de Estados Unidos, Susan Schwab, llamó a tener en cuenta que los países en desarrollo pagan "el 70% de los aranceles" de sus exportaciones "a otros países en desarrollo, y no a los países desarrollados", y que por eso no debían focalizar sus reclamos en los ricos.
Los reclamos de los países emergentes sobre productos agrícolas se concentran en dos puntos: acceso a mercados (tarifas aduaneras) y apoyos internos a los productores de los países ricos.
Las discusiones se llevan a cabo en un ambiente de fuerte morosidad de la economía mundial y de cuestionamientos sobre las ventajas del sistema multilateral de comercio, agravados por la escalada de los precios de los alimentos y del petróleo.
Según el director general de la OMC, Pascal Lamy, "un resultado equilibrado de la Ronda de Doha puede dar un fuerte impulso para estimular el crecimiento económico".
Schwab afirmó que un acuerdo podría también tener un impacto "psicológico" importante para dinamizar el sistema.
Y el ministro egipcio de Comercio e Industria, Rachid Mohamed Rachid, alertó que lo que está en juego "no es sólo el sistema de comercio mundial" pues un fracaso amenazaría con "minar la seguridad y la estabilidad planetarias".
El presidente de Bolivia, Evo Morales, afirmó que "los países más pobres serán los principales perdedores" de un eventual acuerdo en la OMC, en un comunicado distribuido en la sede de la organización.
La primera reunión de los cerca de 40 ministros que participan en el cónclave de la Organización Mundial de Comercio (OMC) para salvar la Ronda de Doha fue "totalmente inútil", definió el ministro brasileño de Relaciones Exteriores, Celso Amorim.
"Tal vez haya sido una reunión necesaria, había que hacerla, pero realmente totalmente inútil desde mi punto de vista, porque no oí ninguna idea nueva, ninguna sugerencia. Esperemos a mañana", declaró.
En la reunión previa con delegados de los 152 países miembros de la OMC, los principales actores evitaron mostrar sus cartas y afirmaron que correspondía a los demás hacerlo en primer lugar.
Estados Unidos se declaró dispuesto a hacer concesiones agrícolas, a condición de que los emergentes hagan otro tanto en el área industrial. Y Brasil, líder del G20 de países emergentes, afirmó que Estados Unidos debía dar el ejemplo, dando a conocer sus propuestas, para dinamizar las negociaciones.
La Unión Europea (UE), que en varias ocasiones sostuvo que ya había dado todo lo que podía, anunció que de todos modos sus recortes arancelarios podrían llegar a 60%, en lugar de 54% en discusión, gracias a la prevista inclusión de nuevos productos en la lista de ítems que se benefician de menores derechos aduaneros.
La delegación brasileña juzgó que el anuncio con bombos y platillos de una medida prevista tenía meros fines de "propaganda".
El único resultado tangible de la jornada fue la aceptación por parte de doce países emergentes de topes tarifarios para la mayoría de sus importaciones de bienes industriales, lo cual dará mayor seguridad al comercio, pues impedirá la arbitrariedad en el alza de los gravámenes.
El principio ya había sido aceptado, pero faltaba sacar de corchetes los números de la declaración final.
Las negociaciones de Ginebra son consideradas cruciales, pues un fracaso supondría en el mejor de los casos otro año de atraso, necesario para la aclimatación de quien suceda en enero próximo a George W. Bush en la presidencia de Estados Unidos.
La Ronda de Doha, que se inició en 2001, debía concluir a fines de 2004.
La representante de Comercio de Estados Unidos, Susan Schwab, llamó a tener en cuenta que los países en desarrollo pagan "el 70% de los aranceles" de sus exportaciones "a otros países en desarrollo, y no a los países desarrollados", y que por eso no debían focalizar sus reclamos en los ricos.
Los reclamos de los países emergentes sobre productos agrícolas se concentran en dos puntos: acceso a mercados (tarifas aduaneras) y apoyos internos a los productores de los países ricos.
Las discusiones se llevan a cabo en un ambiente de fuerte morosidad de la economía mundial y de cuestionamientos sobre las ventajas del sistema multilateral de comercio, agravados por la escalada de los precios de los alimentos y del petróleo.
Según el director general de la OMC, Pascal Lamy, "un resultado equilibrado de la Ronda de Doha puede dar un fuerte impulso para estimular el crecimiento económico".
Schwab afirmó que un acuerdo podría también tener un impacto "psicológico" importante para dinamizar el sistema.
Y el ministro egipcio de Comercio e Industria, Rachid Mohamed Rachid, alertó que lo que está en juego "no es sólo el sistema de comercio mundial" pues un fracaso amenazaría con "minar la seguridad y la estabilidad planetarias".
El presidente de Bolivia, Evo Morales, afirmó que "los países más pobres serán los principales perdedores" de un eventual acuerdo en la OMC, en un comunicado distribuido en la sede de la organización.
El alza de precios de los alimentos no redujo subsidios en Europa y EEUU
GINEBRA (AFP) - El alza de los precios de los alimentos debería facilitar un acuerdo agrícola entre los miembros de la Organización Mundial del Comercio (OMC), pero los países industrializados se resisten a reducir los subsidios que centran las discusiones de Ginebra.
"La crisis alimentaria dio nuevas energías a los dos bandos", comentó el director general de la OMC, Pascal Lamy, antes de la reunión ministerial que se inició el lunes.
Los países en desarrollo consideran que los agricultores de los países ricos deberían estar satisfechos con las cotizaciones de las materias primas y por lo tanto menos necesitados de subsidios. Pero los defensores de las subvenciones alegan que hoy es más necesario que nunca asegurar la independencia alimenticia de los países del Norte, explica Lamy.
La escalada de los precios de los alimentos, superior a un 40% en los últimos dos años, desencadenó motines en varios países en desarrollo.
La lucha contra los subsidios apunta directamente a la Unión Europea (UE) y Estados Unidos.
"La carne vacuna exportada (por Europa) a África es más barata que la que se produce allí. Eso contribuyó a la erosión de la agropecuaria africana", afirma Patrick Messerlin, economista de la Universidad de Ciencias Políticas de París.
En Estados Unidos, el monto de las ayudas a los agricultores está vinculado a las cotizaciones mundiales. Un alza del precio de los víveres debería permitir, en teoría, disminuir los subsidios de los agricultores con mayores ingresos.
"Si los precios se mantienen altos, Estados Unidos podrá adaptarse a los nuevos compromisos de la OMC sobre los subsidios directos, realizando ajustes modestos de sus políticas internas", escriben los analistas del Centro Internacional por el Comercio y el Medio Ambiente Sustentables (ICTSD), una organización no gubernamental con sede en Ginebra.
Sin embargo, la nueva ley agrícola estadounidense (Farm Bill), aprobada en junio por el Congreso, prevé desembolsar subsidios agrícolas por 290.000 millones de dólares.
En Europa, los subsidios no se deciden según las variaciones del mercado, sino que se calculan sobre el periodo de referencia 2000-2002, cuando los precios estaban en sus mínimos. Por eso las sumas distribuidas siguen siendo las mismas, pese al mercado floreciente.
"Los subsidios son tanto más ilegítimos cuanto más nos alejamos del período de referencia", apunta Messerlin, y añade que el alza de precios de los alimentos "debilita la línea de defensa" de los agricultores europeos en las negociaciones de la OMC.
El proyecto en discusión en Ginebra prevé un recorte del 50% al 85% -según las distorsiones que causen en el comercio mundial- de los subsidios otorgados por los países desarrollados.
La Organización para la Cooperación y Desarrollo Económicos (OCDE) evalúa en 214.000 millones de euros el total de los subsidios vertidos anualmente a los agricultores de sus 36 países miembros (los de mayor desarrollo del mundo).
La Unión Europea es de lejos la potencia más pródiga en subsidios, con 110.000 millones de euros otorgados en 2006, por delante de Japón (32.000 millones), Estados Unidos (23.000 millones) y Corea del Sur (20.000 millones).
El alza de precios en los países que otorgan subsidios provocó por otra parte una reacción inesperada de países productores, como India o Egipto, que llegaron a restringir sus exportaciones agropecuarias para evitar la escasez en sus mercados internos.
El comisario europeo de Comercio, Peter Mandelson, fustigó ese tipo de medidas, que dan la "ilusión de la seguridad alimentaria".
El presidente francés, Nicolas Sarkozy, salió en defensa de los subsidios.
"En un mundo en el que hay 800 millones de personas que pasan hambre, en el cual un niño muere de hambre cada treinta segundos, no me harán aceptar la reducción de la producción agrícola en el altar del liberalismo mundial", declaró.
"La crisis alimentaria dio nuevas energías a los dos bandos", comentó el director general de la OMC, Pascal Lamy, antes de la reunión ministerial que se inició el lunes.
Los países en desarrollo consideran que los agricultores de los países ricos deberían estar satisfechos con las cotizaciones de las materias primas y por lo tanto menos necesitados de subsidios. Pero los defensores de las subvenciones alegan que hoy es más necesario que nunca asegurar la independencia alimenticia de los países del Norte, explica Lamy.
La escalada de los precios de los alimentos, superior a un 40% en los últimos dos años, desencadenó motines en varios países en desarrollo.
La lucha contra los subsidios apunta directamente a la Unión Europea (UE) y Estados Unidos.
"La carne vacuna exportada (por Europa) a África es más barata que la que se produce allí. Eso contribuyó a la erosión de la agropecuaria africana", afirma Patrick Messerlin, economista de la Universidad de Ciencias Políticas de París.
En Estados Unidos, el monto de las ayudas a los agricultores está vinculado a las cotizaciones mundiales. Un alza del precio de los víveres debería permitir, en teoría, disminuir los subsidios de los agricultores con mayores ingresos.
"Si los precios se mantienen altos, Estados Unidos podrá adaptarse a los nuevos compromisos de la OMC sobre los subsidios directos, realizando ajustes modestos de sus políticas internas", escriben los analistas del Centro Internacional por el Comercio y el Medio Ambiente Sustentables (ICTSD), una organización no gubernamental con sede en Ginebra.
Sin embargo, la nueva ley agrícola estadounidense (Farm Bill), aprobada en junio por el Congreso, prevé desembolsar subsidios agrícolas por 290.000 millones de dólares.
En Europa, los subsidios no se deciden según las variaciones del mercado, sino que se calculan sobre el periodo de referencia 2000-2002, cuando los precios estaban en sus mínimos. Por eso las sumas distribuidas siguen siendo las mismas, pese al mercado floreciente.
"Los subsidios son tanto más ilegítimos cuanto más nos alejamos del período de referencia", apunta Messerlin, y añade que el alza de precios de los alimentos "debilita la línea de defensa" de los agricultores europeos en las negociaciones de la OMC.
El proyecto en discusión en Ginebra prevé un recorte del 50% al 85% -según las distorsiones que causen en el comercio mundial- de los subsidios otorgados por los países desarrollados.
La Organización para la Cooperación y Desarrollo Económicos (OCDE) evalúa en 214.000 millones de euros el total de los subsidios vertidos anualmente a los agricultores de sus 36 países miembros (los de mayor desarrollo del mundo).
La Unión Europea es de lejos la potencia más pródiga en subsidios, con 110.000 millones de euros otorgados en 2006, por delante de Japón (32.000 millones), Estados Unidos (23.000 millones) y Corea del Sur (20.000 millones).
El alza de precios en los países que otorgan subsidios provocó por otra parte una reacción inesperada de países productores, como India o Egipto, que llegaron a restringir sus exportaciones agropecuarias para evitar la escasez en sus mercados internos.
El comisario europeo de Comercio, Peter Mandelson, fustigó ese tipo de medidas, que dan la "ilusión de la seguridad alimentaria".
El presidente francés, Nicolas Sarkozy, salió en defensa de los subsidios.
"En un mundo en el que hay 800 millones de personas que pasan hambre, en el cual un niño muere de hambre cada treinta segundos, no me harán aceptar la reducción de la producción agrícola en el altar del liberalismo mundial", declaró.
viernes, 18 de julio de 2008
El broker Pesmir Trading se fusiona con Bancorp International
11 de Febrero del 2008
“Todo lo que signifique fortalecimiento del sector financiero debe ser recibido como una buena noticia para la economía del país y para la ciudadanía”, afirmó Don McCreesh , presidente de Bancorp International, refiriéndose a la fusión con el broker Pesmir Trading.
La fusión fue catalogada por McCreesh como positiva y favorable, “gracias a esta transacción con Pesmir Trading seremos el primer banco en dar acceso real al cliente al mercado financiero en inversiones, Forex, Futuros y Acciones. Creemos en el cliente como nuestro socio estratégico en los negocios y queremos darle la oportunidad de crecer con nosotros”.
Pesmir Trading que ya cuenta con la regulación de la FCC de Nueva Zelanda bajo el número 2121682 manejará activos que a fines de diciembre sumaban 112.141 millones de dólares, y pasará a integrar el grupo de entidades más grandes de la región.
Además Bancorp International tiene el campos (105.000 hectáreas que producen cereales, algodón y se dedican a la ganadería), 40% en inmuebles con más de 100.000 metros cuadrados, y Expo Valey. (la exportadora de pesquera más grande de Nueva Zelanda). Con la incorporación del Pesmir Trading, el grupo economico administrará activos por 70.800 millones, contará con 1.330 empleados, se posiciona como líder en el servicio de pago de sueldos, como el segundo emisor de tarjetas Visa en ocenia, además de una importante presencia como emisor de Mastercard, informó la junta directiva de Bancorp. Destacó también que además de ser el mayor asegurador en vida y autos de la región, se constituye en propietaria de un banco con presencia en todas las provincias de oceania. La nueva red queda integrada por más de 30 sucursales y 40 puntos de venta, que ofrecerán a la vez servicios de operaciones financieras y de seguros de gran calidad.
Fuente: Reuters
“Todo lo que signifique fortalecimiento del sector financiero debe ser recibido como una buena noticia para la economía del país y para la ciudadanía”, afirmó Don McCreesh , presidente de Bancorp International, refiriéndose a la fusión con el broker Pesmir Trading.
La fusión fue catalogada por McCreesh como positiva y favorable, “gracias a esta transacción con Pesmir Trading seremos el primer banco en dar acceso real al cliente al mercado financiero en inversiones, Forex, Futuros y Acciones. Creemos en el cliente como nuestro socio estratégico en los negocios y queremos darle la oportunidad de crecer con nosotros”.
Pesmir Trading que ya cuenta con la regulación de la FCC de Nueva Zelanda bajo el número 2121682 manejará activos que a fines de diciembre sumaban 112.141 millones de dólares, y pasará a integrar el grupo de entidades más grandes de la región.
Además Bancorp International tiene el campos (105.000 hectáreas que producen cereales, algodón y se dedican a la ganadería), 40% en inmuebles con más de 100.000 metros cuadrados, y Expo Valey. (la exportadora de pesquera más grande de Nueva Zelanda). Con la incorporación del Pesmir Trading, el grupo economico administrará activos por 70.800 millones, contará con 1.330 empleados, se posiciona como líder en el servicio de pago de sueldos, como el segundo emisor de tarjetas Visa en ocenia, además de una importante presencia como emisor de Mastercard, informó la junta directiva de Bancorp. Destacó también que además de ser el mayor asegurador en vida y autos de la región, se constituye en propietaria de un banco con presencia en todas las provincias de oceania. La nueva red queda integrada por más de 30 sucursales y 40 puntos de venta, que ofrecerán a la vez servicios de operaciones financieras y de seguros de gran calidad.
Fuente: Reuters
“El sistema financiero español es uno de los más eficientes de Europa”
José Luis Escrivá, nacido en Albacete, donde cursó estudios hasta su acceso a la universidad, es desde 2003 el director del Servicio de Estudios y economista jefe del Grupo BBVA. Anteriormente, desarrolló su carrera profesional en el mundo de los bancos centrales: en el Banco de España llegó a ocupar el puesto de subdirector del Departamento de Estudios Monetarios y Financieros y después participó activamente en la construcción monetaria europea, como asesor del Comité de Gobernadores de Bancos Centrales Europeos y del Instituto Monetario Europeo. Al iniciarse la Unión Económica y Monetaria fue nombrado Jefe de División de Política Monetaria del Banco Central Europeo en Frankfurt, donde permaneció hasta su incorporación al BBVA. En su trayectoria destaca su labor de consultor del Fondo Monetario Internacional (FMI) o de las Naciones Unidas. Actualmente es miembro del Internacional Conference of Commercial Bank Economists (ICCBE), del Grupo de Trabajo de Prevención de Crisis del Institute of Internacional Finance de Nueva York (IIF), del grupo de representantes del Crédito Privado del Club de París y del Grupo de Trabajo de Globalización de Mercados Emergentes del FMI.
En medio de la incertidumbre que envuelve en este momento a la economía mundial, José Luis Escrivá ha querido compartir con la revista LA CERCA algunas reflexiones sobre la situación actual y sus perspectivas para las economías, especialmente para las variables financieras, protagonistas de las recientes turbulencias.
Una crisis de liquidez más persistente de lo esperado
En los últimos meses, los mercados financieros han experimentado una notable volatilidad. Desde el verano de 2007, hemos asistido a un descenso de los precios de los bonos empresariales, principalmente de los emitidos por el sector financiero, que recientemente se ha extendido a los mercados bursátiles. El detonante de esta situación parece haber sido el mercado de hipotecas subprima en EEUU.
José Luis Escrivá, director del Servicio de Estudios del BBVA, explica esta situación recordando que a comienzos del año pasado la liquidez era muy abundante y no se cuestionaba su agotamiento, en un contexto de bajos tipos de interés en los países desarrollados y de elevado ahorro en las economías emergentes. El gran cambio fue comprobar que las condiciones de liquidez podían cambiar muy rápidamente, y que, una vez que surgieron los problemas en este ámbito, éstos han mostrado ser muy duraderos. Un ejemplo de ello nos lo da el hecho de que los tipos de interés que se utilizan en los mercados interbancarios para el plazo de un año se sitúan entre 40 y 60 puntos básicos por encima de los tipos que se espera que haya en los próximos meses, cuando habitualmente este diferencial es de unos 10 puntos básicos. Esto hace que para el sector bancario sea más caro obtener los fondos necesarios para el desarrollo de su actividad.
Sin embargo, opina que hay que relativizar el tema de las hipotecas subprima, que tuvieron un papel como detonante de los problemas pero, cuando se trata de identificar la verdadera causa de la situación actual, deberíamos acudir a la holgura financiera de los años anteriores y en especial a los excesos cometidos en un periodo de notable dinamismo económico y de creciente innovación financiera. En ese contexto, bajo su punto de vista, nuevos agentes financieros y nuevos productos facilitaron una multiplicación del crédito sin muchos precedentes.
En este periodo, en el que muchas entidades enfrentaron una fuerte presión para obtener altos beneficios, proliferó el desarrollo de vehículos de inversión que permitían realizar operaciones fuera de los balances bancarios. También se multiplicaron los intermediarios financieros no bancarios. Cuando se analiza la estructura de inversión de muchos de estos agentes, se observa que en gran medida invertían en activos con garantía hipotecaria. Cuando se empezó a poner en duda la calidad de algunas de estas hipotecas, especialmente de las concedidas en EEUU en los últimos años con estándares de riesgo más relajados, las pérdidas en estos vehículos de inversión se multiplicaron y terminaron trasladándose al sector bancario.
En medio de la incertidumbre que envuelve en este momento a la economía mundial, José Luis Escrivá ha querido compartir con la revista LA CERCA algunas reflexiones sobre la situación actual y sus perspectivas para las economías, especialmente para las variables financieras, protagonistas de las recientes turbulencias.
Una crisis de liquidez más persistente de lo esperado
En los últimos meses, los mercados financieros han experimentado una notable volatilidad. Desde el verano de 2007, hemos asistido a un descenso de los precios de los bonos empresariales, principalmente de los emitidos por el sector financiero, que recientemente se ha extendido a los mercados bursátiles. El detonante de esta situación parece haber sido el mercado de hipotecas subprima en EEUU.
José Luis Escrivá, director del Servicio de Estudios del BBVA, explica esta situación recordando que a comienzos del año pasado la liquidez era muy abundante y no se cuestionaba su agotamiento, en un contexto de bajos tipos de interés en los países desarrollados y de elevado ahorro en las economías emergentes. El gran cambio fue comprobar que las condiciones de liquidez podían cambiar muy rápidamente, y que, una vez que surgieron los problemas en este ámbito, éstos han mostrado ser muy duraderos. Un ejemplo de ello nos lo da el hecho de que los tipos de interés que se utilizan en los mercados interbancarios para el plazo de un año se sitúan entre 40 y 60 puntos básicos por encima de los tipos que se espera que haya en los próximos meses, cuando habitualmente este diferencial es de unos 10 puntos básicos. Esto hace que para el sector bancario sea más caro obtener los fondos necesarios para el desarrollo de su actividad.
Sin embargo, opina que hay que relativizar el tema de las hipotecas subprima, que tuvieron un papel como detonante de los problemas pero, cuando se trata de identificar la verdadera causa de la situación actual, deberíamos acudir a la holgura financiera de los años anteriores y en especial a los excesos cometidos en un periodo de notable dinamismo económico y de creciente innovación financiera. En ese contexto, bajo su punto de vista, nuevos agentes financieros y nuevos productos facilitaron una multiplicación del crédito sin muchos precedentes.
En este periodo, en el que muchas entidades enfrentaron una fuerte presión para obtener altos beneficios, proliferó el desarrollo de vehículos de inversión que permitían realizar operaciones fuera de los balances bancarios. También se multiplicaron los intermediarios financieros no bancarios. Cuando se analiza la estructura de inversión de muchos de estos agentes, se observa que en gran medida invertían en activos con garantía hipotecaria. Cuando se empezó a poner en duda la calidad de algunas de estas hipotecas, especialmente de las concedidas en EEUU en los últimos años con estándares de riesgo más relajados, las pérdidas en estos vehículos de inversión se multiplicaron y terminaron trasladándose al sector bancario.
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